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每经记者|彭斐 每经编辑|黄博文
一笔源于2019年的巨额借款，如同推倒的多米诺骨牌，正在A股上市公司ST中迪（维权）（000609.SZ，股价12.64元，市值37.83亿元）内部引发一场剧烈的连环震荡。继原控股股东持股被拍卖导致公司控制权完成变更仅半个月后，这场债务风波的余震再次以空前烈度袭来。
11月27日晚间，ST中迪发布公告称，公司收到成渝金融法院《执行裁定书》，拟拍卖公司持有的核心资产——青岛康平高铁科技股份有限公司（以下简称“康平铁科”）4888.8万股股份。
《每日经济新闻》记者注意到，ST中迪需对全资子公司重庆中美恒置业有限公司（以下简称“中美恒置业”）欠付重庆三峡银行高达4.6亿元的本金及利息承担连带清偿责任。公告显示，拟拍卖康平铁科将直接导致ST中迪面临核心资产流失甚至被动触发重大资产重组的风险。
对于刚刚以2.55亿元“抄底”入主的新控股股东深圳天微投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“天微投资”）而言，面对净资产为负、债务压顶的局面，这场“救壳”之战可谓开局即决战。
4.6亿元债务成悬顶之剑，上市公司难逃连带清偿责任
回溯这场危机的源头，时间要拨回到房地产行业尚处于高位的2019年。彼时，ST中迪全资子公司中美恒置业为推进项目开发，向重庆三峡银行股份有限公司江北支行（以下简称“三峡银行”）申请了总额为7.5亿元的借款。
公告显示，三峡银行在2019年11月至2020年1月间，共计向中美恒置业发放借款本金4.60亿元。
为这笔巨额资金保驾护航的，是一张庞大的担保网络：ST中迪、原控股股东广东润鸿富创科技中心（有限合伙）（以下简称“润鸿富创”）、原实际控制人吴珺及相关方均提供了连带责任保证担保。此外，中美恒置业的下属地块及在建工程、西藏智轩企业管理有限公司持有的中美恒置业100%股权等也被列为抵质押物。
然而，随着房地产市场环境的变化，中美恒置业未能如期偿还债务。借款到期日虽经协议变更为2024年5月14日，但因触及借款提前到期条件，矛盾最终在法庭爆发。
这场诉讼历经一审、二审，最终于2025年5月由重庆市高级人民法院作出终审判决。
该判决显示，“变更成渝金融法院（2024）渝87民初124号民事判决书第一项为：中美恒置业于本判决生效之日起十日内偿还三峡银行借款本金4.60亿元，利息862.89万元，罚息532.29万元，复利21.80万元”。更关键的是，判决还明确指出，ST中迪及原控股股东润鸿富创、原实际控制人吴珺等方需对上述债务承担连带清偿责任。
法律文书生效后，由于中美恒置业未能在规定期限内履行义务，三峡银行随即申请了强制执行。
至此，当年埋下的担保“地雷”彻底引爆。截至2025年第三季度末，这笔债务不仅没有得到解决，反而因为罚息和复利的累积而愈发沉重。
公告显示，截至2025年9月30日，中美恒置业尚有三峡银行借款本金、利息、罚息、复利合计5.92亿元未予偿付。
巨额的逾期债务直接导致ST中迪三季度末的财务费用，较年初大幅增长55.10%。公告解释称，主要是由于本期三峡银行逾期借款产生的罚息、复利以及加倍的迟延履行判决期间的债务利息较上年同期增加。
债权人穷追猛打：先卖大股东股权，再卖核心子公司
值得注意的是，正是这笔导致ST中迪成为“被执行人”的债务，此前已经引发了公司控制权的更迭。由于原控股股东润鸿富创同样对该笔债务承担连带责任，其持有的ST中迪23.77%股份已被法院强制拍卖。
经过一次流拍后，2025年10月17日，成立仅三个月的天微投资以2.55亿元的底价竞得上述股份。2025年11月7日，该次司法拍卖各方收到中国证券登记结算有限责任公司出具的《证券过户登记确认书》，过户日期为2025年11月5日。公司控制权发生变更，控股股东由润鸿富创变更为天微投资，公司实际控制人由吴珺变更为门洪达、张伟共同控制。
记者注意到，市场曾对这位“新东家”寄予厚望，期待其能带来资金或资源解决上市公司的困境。然而，新主刚刚入位，债权人三峡银行的追偿步伐并未停止，反而将矛头指向了ST中迪旗下最具价值的资产之一，即康平铁科。
公告显示，11月27日，ST中迪公告收到成渝金融法院出具的《执行裁定书》，拟拍卖公司持有的康平铁科4888.8万股，占康平铁科总股本30.04%的股票，占本公司持有康平铁科股票数量的100%。
康平铁科对于ST中迪的重要性不言而喻。在公司房地产业务深陷泥潭之际，作为联营企业的康平铁科是为数不多能贡献投资收益的资产。根据公告披露的测算数据，康平铁科的2024年度经审计净资产为2.53亿元，ST中迪按照持股比例计算为7612.98万元，占ST中迪2024年度经审计净资产的比例为53.78%，且超过5000万元。
这意味着，一旦该次拍卖实施，不仅ST中迪将失去这一重要资产，更将触及监管红线。ST中迪在公告中直言：“根据《上市公司重大资产重组管理办法》的规定，本次司法拍卖事项如实施可能被动形成中国证监会规定的上市公司重大资产重组。”
更为严峻的是，目前的ST中迪已陷入“资不抵债”的境地。根据2025年三季度报，截至2025年9月30日，公司归属于上市公司股东的所有者权益为-851.68万元。
对于新入主的天微投资而言，其斥资2.55亿元获得控制权后，尚未开展实质性的资本运作，便面临核心资产流失的危机。如今，面对三峡银行的穷追猛打和上市公司的空心化风险，新股东如何化解这巨额债务死结将是决定ST中迪命运的关键。
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